Бета-коэффициент и бета-нейтральный портфель
(Фрагмент одной из моих статей, размещенных ранее на сторонних ресурсах)
В статье дано описание бета-коэффициента и бета-нейтрального (рыночно-нейтрального) инвестиционного портфеля. Продолжает цикл публикаций о приложении методов теории вероятности и математической статистики к операциям с ценными бумагами и другими финансовыми активами.
1. Бета-коэффициент ценной бумаги
В конце прошлого века американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 1990 г. Уильям Форсайт Шарп (William Forsyth Sharpe) сделал допущение о линейной зависимости между среднерыночной доходностью (доходностью фондового индекса) и доходностью отдельно взятой ценной бумаги (ЦБ). Им была предложена следующая формула для расчета доходности ЦБ:
Исходя из линейности связи между доходностью акции и индекса, У. Шарп предположил, что между этими случайными величинами имеет место полная корреляция, то есть, корреляционная зависимость с коэффициентом корреляции по модулю равным единице.
Таким образом, доходность отдельной ценной бумаги (акции) по формуле 1 содержит три слагаемых.
Первое, Альфа-коэффициент или коэффициент смещения, характеризует «собственный, несистематический» вклад по конкретной акции. Вторая компонента, равная произведению коэффициента, называемого Бета-коэффициентом или коэффициентом наклона, на доходность фондового индекса R(I), отражает «систематическое, рыночное» влияние на доходность данной бумаги. Наконец, третий член правой части уравнения, ε, дает размер погрешности по i-ой акции, применение которого позволяет замкнуть в равенство первые два слагаемых слева и доходность акции справа.
Безусловно, формула 1 лучше работает для индексной бумаги. То есть для акции, входящей в корзину индекса R(I). Тогда r(i) логично записать, как r(iI).
Интерпретировать спектр значений Бета-коэффициента (далее коротко по тексту «Бета») можно так:
Бета<0 – обратная корреляция между доходностью акции и индекса, т.е. при увеличении RI, ri падает и наоборот.
Бета=0 нет корреляции между акцией и выбранным индексом.
0<Бета<1 – прямая зависимость, волатильность (степень изменчивости) акции меньше волатильности индекса.
Бета=1 – четкая прямая связь между акцией и индексом. Волатильности акции и индекса одинаковы.
Бета>1 – прямая зависимость, положительная корреляция. Волатильность индекса выше волатильности данной акции.
Полную версию текста смотрите здесь
Другие блоги автора:
Цивилизация, история, искусство. Взгляд финансиста
Кухня финансов и инвестиций: понятия, стратегии, инструменты
Комментарии
Отправить комментарий